
起原|财华社
英特尔(INTC.US)于1月22日盘后公布的为止2025年12月27日止第4财季事迹杰出预期,但是对现时季度的事迹斥地却显赫低于预期,在盘后走动时段,股价下挫11.15%。
12月财季进展超预期
英特尔的第4财季营收按年下落4.11%,至136.74亿好意思元,高于商场预期的134亿好意思元,惩处层炫夸,获利于AI基础要领配置——AI PC、传统作事器及收集业务营收均终了环等到同比双位数增长,其各项业务均终了顽强增长。然则,咱们属意到,天然AI PC和收集业务顽强增长,这些细分业务的孝顺占比仍相对较少,其传统业务的收入或减少,对消了这些增量所带来的正面作用,占了英特尔收入大部分的客户缱绻集团(CCG)季度收入按年下落7%,对消了数据中心和AI(DCAI)、代工业务等季度收入增长的正面影响,或是其季度收入下落的主要原因。
非司帐准则毛利率按年下落420个基点,至37.9%,但较惩处层之前的预期越过约140个基点,主要受益于营收增长及库存准备金裁汰,但部分被外包客户端产物占比普及以及为支捏酷睿Ultra第3代系列(代号Panther Lake)上市而提前拉升的Intel 18A产能所对消。在营收增长、毛利率普及及捏续开支管控的推动下,其第4季非司帐准则每股收益达0.15好意思元,高于商场预期的0.08好意思元。
第4季筹备四肢净现款流入同比增长35.48%,至42.88亿好意思元,成本开支总数为40.21亿好意思元,更动后摆脱现款流转正,录得22.22亿好意思元,而上年同时为负的15.03亿好意思元。
该公司的惩处层炫夸,英伟达(NVDA.US)的50亿好意思元投资按预期在第4季完成交割。
第1财季瞻望并不睬念念
然则,英特尔所提供的最新财季瞻望却并不睬念念。
在事迹发布会上,其惩处层炫夸,参加2026年,其缓冲库存已破费,且自第3财季开动的向作事器歪斜的晶圆产能更动,需至2026年第1季末才智产出,基于此,其里面供应在第1财季会靠近严峻的紧缩。
惩处层计议第1财季营收介于117亿至127亿好意思元之间,中值122亿好意思元低于商场预期的125.1亿好意思元,非司帐准则毛利率或跌至约34.5%,主要因为营收减少、18A产量加多及产物组合变化;非司帐准则每股摊薄后盈利或仅达至进出均衡,而商场预期的是每股盈利0.05好意思元。
惩处层炫夸,将捏续优先将里面供应分派给作事器及高利润商场,计议客户缱绻集团(CCG)营收降幅将较数据中心和AI(DCAI)分部更为显著。计议英特尔代做事事营收将终了环比双位数增长,受益于捏续转向EUV晶圆及Intel 18A订价。
该公司计议从第2季起,其工场收集的可用供应将逐季改善,DCAI有望迎来顽强增长之年,客户端CPU库存保捏低位。
但是惩处层也提到,曩昔几个月,为支捏AI基础要领快速推广的顽强需求,DRAM、NAND及基板等要道组件靠近全行业供应压力,而推动了价钱高涨,这可能戒指了英特尔本年的营收机遇。
关于2026年的成本开支,惩处层暗示正勇猛均衡成本成果普及与反馈商场需求之间的关系,将之前计议会下落的成本开支认识更动为捏平或小幅下落,且这些开支将更聚集于上半年,2026年的成本开支将用于支捏2027年及以后的需求。
此外,英特尔计议全年将终了经更动摆脱现款净流入。
英特尔的产物阶梯图
关于异日的产物计划,陈立武暗示,首批基于Intel 18A的产物已开动出货,良率正随产能爬坡稳步普及。Intel 18AP进展细腻,其正与表里部客户就此节点合营,并于客岁底委派了1.0版制程想象套件(PDK)。Intel 14A研发按计划鼓舞,其已袭取紧迫步伐简化经由、普及性能与良率编削速率,并正在Intel 14A上构建全面的IP组合,捏续完善想象支捏决策。紧迫的是,其PDK与潜在外部客户在Intel 14A上的合营正在鼓舞中,计议客户将从本年下半年至2027年上半年持续敬佩供应商采选。
陈立武还暗示,英特尔在先进封装(尤其是EMIB和EMIB-T)界限也有很强各别化上风,公司正效力普及质料与良率,以支捏客户从2026年下半年开动的产能爬坡需求。
结语
尽管英特尔2026财年第1季事迹斥地显赫低于预期,重复里面供应紧缩、要道组件加价等短期压力,导致盘后股价大幅下挫,短期事迹承压态势明确;但从永恒维度看,该公司仍具备多重看点:AI基础要领干系业务已展现顽强增长动能,Intel 18A、14A工艺及先进封装工夫稳步鼓舞,代做事事有望捏续放量,且从2026年第2季起工场供应将逐季改善,数据中心与AI业务有望迎来增长大年。
更紧迫的是,英特尔已赢得英伟达50亿好意思元策略投资的落地支捏,重复软银、好意思国政府的成本与政策加捏,以致传出苹果(AAPL.US)潜在入股的商场神话,多重力量为其先进制程研发、产能推广及AI生态布局或可提供坚实支捏;近期更斩获好意思国SHIELD面目千亿级框架订单,为异日数年高敬佩性收入与利润增长注入“压舱石”。
不外,良率不敬佩性还是中枢隐忧:Intel 18A虽已开动出货、良率随产能爬坡稳步普及,但量产初期良率仍低于理念念水平,且径直连累现时季度毛利率与供应智商,若后续爬坡不足预期,将进一步制约先进制程产物放量与代工业务拓展。
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